从多家国际大行给出的估值来看，摩根大通、花旗、汇丰等机构给出的目标估值比当前股价远高50%以上
文｜《财经》研究员 丁艳
编辑｜杨芮
2026年上半年，外部环境复杂多变，AI（人工智能）技术浪潮波澜壮阔。市场关注在行业深度转型大背景下，中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“中国平安”，601318.SH，2318.HK）交出了一份怎样的半年答卷？
从这份中期答卷来看：营业收入5751.38亿元，同比增长15.0%；归属于母公司股东净利润925.85亿元，同比增长高达36.1%；归属于母公司股东权益10280.84亿元，较年初增长2.8%。
中国平安是A股少有的坚持同时披露归⺟净利润与归⺟营运利润的公司。2026年上半年，实现归属于母公司股东的营运利润841.96亿元，同比增长8.3%，这是这家⾦融巨轮的主引擎转速。
（图片来源：中国平安2026年中期业绩报告）
“⾼值增⻓”是此次业绩报告中董事⻓致辞的关键词，致辞中如是表示，2026年上半年，锚定集团董事会确立的“高值增长、服务创新、科技引领、守法合规”十六字经营方针，以守法合规为底线，紧扣“高值”二字，全面夯实经营基础，进一步推动业务结构从“量的扩张”转向“质的提升”。
谈及对今年上半年公司业绩是否满意，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林在发布会上表示，管理层对于业绩数字和一系列的改革动作是满意的，公司核心主业增长比较稳健、产品结构调整喜人、资管板块营收和利润增长对集团贡献显著提升。他进一步称，下半年会围绕董事会确定的发展方针，进一步夯实业务基础，促进业务发展。
值得关注的是，针对海外保单分红征税事宜，谢永林直接回应道，该政策并非新政，目前税收暂未扩大至境内保险收益，境内保险尚未实行此类制度。平安在海外的保单业务极少，所以对平安整体的影响几乎为零。
在8月20日傍晚公布业绩报告后，次日早盘，中国平安A股、H股均跳空高开，维持强势，A股涨幅一度超过2.6%。截至8月21日收盘，股价同比增长2.32%，收报53.35元/股。
中国平安副总经理兼首席财务官付欣表示，今年上半年资本市场环境复杂多变，公司股价受金融板块与高成长科技板块之间的轮动影响，股价也出现相应波动。她进一步强调，从多家国际大行给出的估值来看，当前股价并未充分反映公司真实价值，是金子总会发光。摩根大通、花旗、汇丰等机构给出的目标估值，比现在远高50%以上，公司价值尚未得到市场充分体现。
新业务价值增长11.2%
寿险是中国平安利润的基本盘。从当前寿险改革成效来看，寿险及健康险业务正从“量的扩张”转向“质的提升”。
最直观的信号体现在人力里：今年上半年中国平安个⼈寿险代理⼈数量较年初的35.1万降⾄32.5万，但代理⼈渠道⼈均新业务价值达到5.54万元，同⽐提升14.1%；活动率从49.9%提升至55.5%。产品结构上，平安寿险新业务分红险占比超九成。
从寿险核心业务指标来看，2026年上半年，中国平安寿险及健康险业务营运利润558.72亿元，同比增长2.3%；新业务价值达成248.47亿元，同比增长11.2%。渠道方面，2026年上半年，代理人渠道人均新业务价值同比增长14.1%；银保渠道新业务价值同比增长18.0%。银保、社区金融服务及其他渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比近四成，同比提升3.8个百分点。
（图片来源：中国平安2026年中期业绩报告）
中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，受低利率影响，金融业利差收窄、行业步入存量竞争，而寿险凭借长期稳定保底收益属性迎来黄金发展期，对完成全年NBV（新业务价值）增长目标充满信心。未来公司将以四大策略推动寿险NBV持续增长：一是推动个险、银保、社区金融多渠道均衡协同；二是优化产品结构，推进分红产品转型，兼顾保障与储蓄需求；三是打造医养差异化服务，构筑产品竞争力；四是依托AI科技降本提效，赋能代理人、深耕客户经营。
值得关注的是，郭晓涛强调，服务创新是今年中国平安非常重要的方向，服务一定能够为绩创造价值。他进一步表示，服务包括两类：一类是综合金融服务，一类是医疗健康养老服务。无论是哪一类服务，第一要素都是提升客户的体验，让客户感受到跟平安集团的交互。“不管你是买了金融产品——保险、证券、理财、银行，还是买了医疗健康产品，都能够有非常好的服务。”
近十年综合投资收益率4.9%
从中国平安投资业绩来看，2026年上半年，公司保险资金投资组合规模6.61万亿元，较年初增长1.9%；实现非年化综合投资收益率2.1%，同比下降1.0个百分点，据半年报中解释称，“主要由于高股息及低波动权益资产表现不及去年同期”。
综合来看，近10年，中国平安实现平均净投资收益率4.8%，平均综合投资收益率4.9%。
（图片来源：中国平安2026年中期业绩报告）
郭晓涛表示，今年上半年A股市场板块轮动频繁、波动较大，对机构投资者构成不小考验。但截至6月30日，平安集团的总投资收益率、综合投资收益率等指标均表现稳健，核心在于坚持均衡配置的投资策略。他进一步表示，资产配置比例中，70%以上是固收资产，20%是权益类资产，另类资产大概占7%左右。
当前万亿险资正从基建、不动产传统版图向半导体、机器人等硬科技赛道突围。2026年以来，险资二级市场举牌节奏大幅放缓，取而代之的是密集现身战略配售、IPO基石投资、私募股权基金LP名单。年内已有17家港股公司获得险资基石认购，总金额超25亿港元，覆盖AI、半导体、生物医药等领域。
对于中国平安未来看好的投资方向，郭晓涛表示，高息股是坚实底仓，同时配置成长股，长期看好科技、AI、高端制造、创新药及能源资源等与中国经济紧密相关的板块。
郭晓涛介绍，平安集团管理保险投资资产规模达6.5万亿元，投资的核心逻辑并非孤立地看待投资本身，而是坚持资产与负债匹配的理念，以确保投资回报能够穿越周期，实现长期健康可持续发展。在此理念下，中国平安有“六个匹配”的投资原则，即久期匹配、收益匹配、流动性匹配、资本匹配、账户匹配、监管匹配。
“我们的投资不是独立存在，它是资产负债的匹配过程。”郭晓涛表示，强调账户匹配的原因是，今年保险负债端已经全面转向分红型产品，而分红型产品、分红型账户和传统账户、万能账户对于投资的要求不同。
此外，郭晓涛表示，长期看好中国经济发展韧性，资本市场是中国经济发展的“晴雨表”，所以对资本市场长期健康稳定发展长期看好。中国平安也通过一二级资本市场联动进行多元化布局，不仅投资优质科技类股票，还通过PE（市盈率）及优质管理人合作提前布局产业资本与金融资本的融合，对中后期成熟项目加大投入力度。
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